Paris, le 06 novembre 2025 –
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Au troisième trimestre 2025, Zalando affiche une progression spectaculaire de son chiffre d’affaires (+26,5 %), atteignant 3,02 milliards d’euros.
Une lecture superficielle pourrait laisser penser à un rebond puissant porté par la demande européenne. Il n’en est rien : cette accélération reflète avant tout l’intégration d’About You, la plateforme allemande acquise cet été, dont l’effet de périmètre gonfle mécaniquement les comparatifs.
Sur une base pro forma — c’est-à-dire en intégrant About You aux comptes de l’an dernier — la croissance retombe à 7,5 %.
Une hausse certes solide dans un environnement de consommation prudente, mais loin de la dynamique affichée.
Le volume brut de marchandises (GMV), indicateur privilégié par le groupe, suit la même trajectoire : +21,6 % publié, mais +6,7 % pro forma.
Une plateforme renforcée, mais un marché structurellement contraint
Cette opération transforme Zalando en un acteur « full scale » du e-commerce mode en Europe continentale, cumulant 61,4 millions de clients actifs (+21,9 %).
’entreprise consolide ainsi sa couverture du marché allemand, son premier territoire, mais aussi son inventaire, ses capacités de ciblage algorithmique et son réseau logisticien.
Pour autant, les signaux restent contrastés :
Le nombre moyen de commandes par client diminue légèrement (de 4,9 à 4,8) ;
Le panier moyen progresse marginalement (61 € → 61,80 €) ;
La marge d’EBIT demeure fragile (1,6 %), confirmant des coûts de distribution encore difficilement compressibles.
La volatilité macroéconomique en Europe — inflation résiduelle, sentiment prudent des ménages, normalisation post-boom du e-commerce — pèse sur le segment fashion online, dont la croissance structurelle ralentit.
Rentabilité : un léger redressement, sans inflexion stratégique majeure
Avec un EBIT ajusté de 96 millions d’euros, Zalando se rapproche progressivement des standards de rentabilité attendus par le marché pour un acteur arrivé à maturité.
Mais l’entreprise reste confrontée à une équation complexe : maintenir un niveau de prix attractif, soutenir l’acquisition client, financer une logistique lourde et absorber un portefeuille élargi.
La direction — désormais co-pilotée par David Schröder — insiste sur la discipline opérationnelle et la construction d’une « croissance rentable » plutôt que d’une expansion coûteuse en capitaux.
Cependant, la marge reste sous pression, et l’intégration d’About You, bien que stratégique, implique des investissements supplémentaires pour harmoniser les modèles technologiques et les flux supply chain.
Prévisions 2025 : prudence assumée, repondération attendue
Pour l’ensemble de l’année, Zalando maintient des perspectives modestes :
- croissance pro forma du chiffre d’affaires et du GMV entre 4 % et 7 % ;
- EBIT ajusté attendu entre 550 et 600 millions d’euros ;
- trajectoire de croissance organique stabilisée à un chiffre moyen.
La véritable question est désormais la capacité du groupe à convertir l’intégration d’About You en un levier de création de valeur durable : mutualisation data, consolidation logistique, rationalisation des assortiments et montée en gamme de l’expérience client.
Sur un marché où Shein et Temu imposent une pression prix inédite, tandis que les marques premium réinternalisent une partie de leur distribution digitale, Zalando joue une carte stratégique : massifier pour survivre, optimiser pour mieux résister.
Perspectives à surveiller
- La capacité de Zalando à améliorer sa marge malgré des coûts logistiques incompressibles.
- La vitesse d’intégration opérationnelle d’About You et son impact sur la profitabilité.
- L’évolution de la demande européenne dans un contexte de consommation prudente.
- Les arbitrages stratégiques face à la concurrence agressive du fast retail online.
Parce que les +26,5 % incluent l’effet mécanique de l’intégration d’About You. Hors acquisition, la croissance réelle serait de 7,5 %, plus en ligne avec les tendances du marché.
Crédit photographie/graphique : © Zalando
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