Zalando : une croissance tirée par l’acquisition d’About You, masquant une dynamique organique plus mesurée

Paris, le 06 novembre 2025 - Estimated reading time: 4 minutes Au troisième trimestre 2025, Zalando affiche une progression spectaculaire de son chiffre d’affaires (+26,5 %), atteignant 3,02 milliards d’euros. Une lecture superficielle pourrait laisser penser à un rebond puissant porté par la demande européenne. Il n’en est rien : cette accélération reflète avant tout l’intégration d’About You, la plateforme allemande acquise cet été, dont l’effet de périmètre gonfle mécaniquement les comparatifs. Sur une base pro forma — c’est-à-dire en intégrant About You aux comptes de l’an dernier — la croissance retombe à 7,5 %. Une hausse certes solide dans un environnement de consommation prudente, mais loin de la dynamique affichée. Le volume brut de marchandises (GMV), indicateur privilégié par le groupe, suit la même trajectoire : +21,6 % publié, mais +6,7 % pro forma. Une plateforme renforcée, mais un marché structurellement contraint Cette opération transforme Zalando en un acteur « full scale » du e-commerce mode en Europe continentale, cumulant 61,4 millions de clients actifs (+21,9 %). ’entreprise consolide ainsi sa couverture du marché allemand, son premier territoire, mais aussi son inventaire, ses capacités de ciblage algorithmique et son réseau logisticien. Pour autant, les signaux restent contrastés : Le nombre moyen de commandes par client diminue légèrement (de 4,9 à 4,8) ; Le panier moyen progresse marginalement (61 € → 61,80 €) ; La marge d’EBIT demeure fragile (1,6 %), confirmant des coûts de distribution encore difficilement compressibles. La…