Paris, le 17 février 2026 –
6 minutes
Un groupe à contre-cycle
Dans une année que plusieurs dirigeants décrivent déjà comme l’une des plus complexes de la décennie pour la mode internationale, OTB Group choisit une trajectoire singulière : accepter une pression sur les marges afin de préserver – voire amplifier – le moteur créatif de ses marques.
Le chiffre d’affaires recule de 5,9 %, à 1,6 milliard d’euros, tandis que l’EBITDA se contracte de 14 %.
Sur le papier, la performance semble en retrait.
Pourtant, la lecture stratégique proposée par la direction est différente : le groupe a volontairement maintenu son niveau d’investissement dans la distribution directe, l’innovation et la transformation créative, là où d’autres acteurs ont adopté une posture plus défensive.
Pour Ubaldo Minelli, cette approche reflète une conviction claire : la créativité constitue un levier de résilience économique autant qu’un marqueur d’identité.
La créativité comme architecture de gouvernance
Chez OTB, la créativité n’est pas présentée comme un attribut marketing, mais comme une logique structurelle.
Le fondateur Renzo Rosso insiste sur une vision où innovation, durabilité et audace stratégique deviennent indissociables.
Cette philosophie se matérialise par une série de décisions structurantes :
- renouvellement profond des directions artistiques
- réallocation des investissements vers les boutiques en propre
- rationalisation du wholesale
- montée en puissance de l’intelligence artificielle dans les opérations
À court terme, ces choix pèsent sur les marges.
À long terme, ils redéfinissent le profil du groupe : moins dépendant du volume, davantage orienté vers la valeur créative.
Maison Margiela : l’actif stratégique du portefeuille
La performance la plus marquante de l’exercice provient de Maison Margiela, dont la croissance atteint +8,4 %, la plus forte du groupe.
L’arrivée de Glenn Martens à la direction artistique ouvre une nouvelle phase pour la maison.
Son premier défilé haute couture à Paris puis la collection prêt-à-porter ont contribué à repositionner la marque à un niveau d’influence plus international.
Au-delà de la performance commerciale, Margiela joue un rôle de « maison image » : elle élève la perception globale du portefeuille OTB, renforce la crédibilité créative du groupe et nourrit un halo stratégique autour des autres marques.
Diesel : d’icône denim à plateforme culturelle
Longtemps considérée comme une marque en transition, Diesel signe ses meilleurs résultats des dix dernières années.
Ce redressement n’est pas le fruit d’une accélération brutale mais d’un travail méthodique :
- rationalisation du réseau wholesale
- repositionnement stylistique
- ouverture de flagships expérientiels, notamment à Berlin et Séoul (Hannam)
- nomination d’un CEO dédié, Andrea Rigogliosi
Le cas Diesel illustre une évolution structurelle du luxe accessible : moins de points de vente, plus d’impact culturel.
La marque devient un moteur financier stabilisant pour le groupe tout en conservant une image disruptive.
Le coût d’une transition assumée
La baisse du bénéfice opérationnel – 10,1 millions d’euros contre 44 millions en 2024 – reflète surtout une année de transition.
Les changements de direction artistique chez Margiela, Jil Sander et Marni ont entraîné des coûts invisibles mais décisifs :
- restructuration des collections
- dépréciation de stocks antérieurs
- ajustements de positionnement produit
Retail direct : la stratégie du contrôle
Avec 600 magasins exploités en direct à fin 2025, OTB renforce une tendance lourde du secteur : reprendre le contrôle de la relation client.
Les chiffres traduisent cette mutation :
- 49 ouvertures
- 58 fermetures
- relocalisation vers des emplacements plus stratégiques
La distribution directe représente désormais 60 % du chiffre d’affaires.
Le retail recule légèrement (-2,6 %), mais reste stable à taux de change constant – signe que la rationalisation est davantage qualitative que défensive.
Une géographie de croissance en recomposition
L’analyse régionale dévoile une carte du luxe en pleine reconfiguration :
🇯🇵 Japon : pilier stable (27,4 % des ventes)
🇺🇸 États-Unis : +5,9 %
🌍 Moyen-Orient : +9 %
🇨🇳 Chine : ralentissement, mais investissements maintenus
OTB poursuit notamment son expansion en Chine avec 113 boutiques en propre et une stratégie événementielle autour de Maison Margiela à Shanghai.
Le message envoyé au marché est clair : malgré la volatilité actuelle, la Grande Chine reste un pari stratégique long terme.
Cash-flow et discipline financière
Malgré le contexte, le groupe affiche une génération de trésorerie positive (44 M€) et une situation financière nette en progression.
Ce point est central : OTB démontre qu’il peut absorber une phase d’investissements lourds sans dégrader sa solidité bilancielle — élément clé pour une éventuelle introduction en bourse, toujours envisagée mais sans calendrier fixé.
IPO : une option, pas une urgence
Interrogé sur le sujet, Minelli confirme que l’introduction en bourse demeure une option stratégique, mais pas une obligation à court terme.
Dans un marché du luxe encore instable, OTB semble privilégier :
- consolidation du portefeuille
- montée en puissance internationale
- maturité opérationnelle
Le groupe se prépare davantage qu’il ne se presse.
Ce que révèle vraiment l’année 2025
OTB incarne une logique de moyen terme rare dans l’industrie actuelle :
- accepter une baisse des marges pour préserver la créativité
- repositionner les marques plutôt que pousser artificiellement la croissance
- investir dans l’expérience retail et la structure industrielle
Autrement dit, le groupe refuse la logique du trimestre au profit d’un horizon stratégique plus long.
Dans un secteur où la financiarisation tend parfois à lisser les identités, OTB défend une conviction inverse : la singularité créative reste le meilleur levier de performance durable.
Perspectives à surveiller
- Confirmation de la trajectoire ascendante de Maison Margiela en 2026
- Stabilisation durable de Diesel comme moteur cash du groupe
- Impact des nouveaux directeurs artistiques chez Marni et Jil Sander
- Fenêtre potentielle d’IPO si le cycle du luxe se normalise
Le groupe a privilégié une logique d’investissement long terme – créativité, innovation, distribution directe – qui a temporairement pesé sur les résultats financiers mais vise à renforcer la solidité structurelle du portefeuille de marques.
Crédit photographie : © Diesel
Réserver une consultation [Trajectoire.s]
Un temps de travail confidentiel dédié à l’alignement de votre positionnement, à la structuration de votre trajectoire et à la préparation de vos prochaines décisions de carrière.
Opportunités de carrière — Meet & Match | Talents
Explorez une sélection ciblée d’opportunités stratégiques au sein des maisons du luxe et des industries créatives, en lien direct avec les enjeux de transformation du secteur.
Newsletter M&M — Insights & Perspectives
Recevez une lecture analytique des tendances, des dynamiques de marché et des mouvements de gouvernance qui redessinent l’industrie du luxe.
Pensée pour les cadres dirigeant·es, cette newsletter apporte des clés de lecture stratégiques pour nourrir la réflexion, anticiper les évolutions du secteur et renforcer votre positionnement.
