Paris, le 12 août 2025 –
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S&P Global a dégradé lundi la perspective de crédit de Kering S.A. de stable à négative, tout en maintenant sa note long terme à BBB+, un niveau proche du bas de l’échelle “haute qualité”.
Cette décision intervient après un premier semestre 2025 marqué par une forte baisse des ventes de Gucci et une sous-performance globale par rapport aux leaders du luxe.
Dans son rapport, l’agence de notation souligne un recul de 22 % des revenus en Asie-Pacifique et en Chine, marché stratégique qui avait longtemps soutenu la croissance du groupe.
Gucci, marque phare représentant plus de la moitié de l’Ebitda en 2024, a vu ses ventes chuter de 25 % sur la période, affectant significativement la profitabilité consolidée.
Un écart qui se creuse avec les concurrents
Face à des groupes comme LVMH, Dior et Hermès, Kering affiche un retard de performance notable.
Les causes identifiées incluent une érosion du désir de marque en Chine, des repositionnements créatifs coûteux et une exécution inégale des plans de relance.
Les analystes pointent également une faible contribution de certaines maisons du portefeuille, ce qui accentue la dépendance à Gucci.
Des risques financiers accrus
Bien que la note BBB+ soit conservée, la perspective négative signifie que tout nouveau recul opérationnel pourrait entraîner une dégradation supplémentaire.
Une telle évolution alourdirait le coût de financement et limiterait la flexibilité du groupe pour investir dans ses initiatives stratégiques.
Les pressions actuelles réduisent la marge de manœuvre pour absorber les dépenses marketing, les ouvertures ciblées et la transformation digitale.
Cap sur un redressement stratégique
Kering mise sur un changement de gouvernance pour inverser la tendance. Luca de Meo, ancien directeur général de Renault, prendra ses fonctions à la mi-septembre.
Sa mission : rétablir la compétitivité de Gucci, dynamiser les maisons secondaires et renforcer la présence dans les segments à forte croissance, notamment la joaillerie et l’horlogerie.
La réussite de ce plan dépendra de la capacité à réengager la clientèle chinoise, optimiser les canaux de distribution et retrouver un rythme créatif porteur.
Perspectives à surveiller
Rebond en Asie : une reprise de la consommation de luxe en Chine et en Asie-Pacifique pourrait stabiliser les revenus dès 2026.
Gucci sous haute observation : le succès des nouvelles directions artistiques et des collections sera déterminant.
Diversification du portefeuille : un développement plus équilibré entre les maisons pourrait réduire la dépendance à Gucci.
Contexte macro : des vents contraires persistants sur le marché mondial du luxe compliqueraient l’exécution du plan.
En raison d’un ralentissement marqué des ventes, particulièrement en Asie-Pacifique et en Chine, ainsi que d’une sous-performance face à ses principaux concurrents.
Crédit photographie : © Kering
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